¿Cómo se comportarán las bolsas en 2018?

INVERSIÓN

20 de diciembre

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Los expertos de Bankinter dan las claves de los mercados para el año próximo.
Previsiones Bankinter 2018

El Departamento de Análisis de Bankinter ha presentado recientemente el ‘Informe de Estrategia: Perspectivas 2018/2019’, en el que da las claves de los mercados de cara al próximo año y revisa sus previsiones.

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Descárgate el 'Informe de Estrategia: Perspectivas 2018/2019' de Bankinter

Los expertos señalan que “hoy, a pesar de los riesgos abiertos, el contexto es mucho mejor” y “la crisis ha sido superada y la economía mundial se expande simétricamente desde un punto de vista geográfico”. Por ello, “nunca todo será perfecto, pero el contexto que hoy vivimos se parece bastante a una especie de ‘perfección pasajera’”.

Esta visión del mercado se fundamente en tres pilares, “un entorno macroeconómico no sólo francamente bueno sino también homogéneamente expansivo desde una perspectiva geográfica, unos resultados empresariales en mejora continua y una presión (positiva) de la liquidez sobre los precios de los activos como nunca antes”.

1 Macroeconomía expansiva y simétrica

“Continuamos defendiendo que aún nos encontramos en la primera parte de un ciclo expansivo global que se encuentra en fase de maduración y consolidación”, explican en su informe de previsiones. Además, tiene la virtud de resultar generalmente homogéneo por áreas geográficas.

Sólo hay dos países en situación cuestionable para los expertos: Brasil y Reino Unido. “Brasil porque no ha realizado las reformas necesarias” y “Reino Unido porque enfrenta el grave problema del brexit, que subsiste a pesar del acuerdo preliminar firmado con la UE a mediados de diciembre 2017”.

En el caso de España, “pesa una incertidumbre política que ya ha comenzado a desacelerar el PIB (estimamos +3,1% en 2017 vs +3,2% anterior y +2,5% en 2018 vs +2,8%), pero tenemos la impresión de que este asunto tenderá a diluirse a lo largo de 2018, generando un impacto nulo sobre el PIB 2019”.

Estimaciones Bankinter para los principales países

 País PIB (media anual) IPC Paro
  2018 2019 2018 2019 2018 2019
España 2,5 2,5 1,4 1,5 14,9 13,2
Eurozona 2.,3 2,0 1,4 1,5 8,2 7,8
EE. UU. 2,5 2,1 2,2 2,2 4,0 3,9
Reino Unido 1,3 1,3 2.,5 2,4 4,6 4,7
Japón 1,5 1,1 0,6 1,0 2,7 2,7

Fuente: Bankinter

2 Beneficios empresariales crecientes

“Los resultados empresariales son más que aceptables, incluso a pesar de los huracanes en Estados Unidos”, según los expertos de Bankinter. En el escenario estadounidense, “los resultados del tercer trimestre 2017 (beneficio por acción del S&P 500) prácticamente avanzaron un 7% frente al 3,45% estimado, batiendo de nuevo expectativas”, un avance que explica los máximos de las bolsas estadounidenses. “En Europa, las cosas van más despacio, pero pensamos que el camino a recorrer es el mismo o muy parecido” y “solo es cuestión de tiempo”, según el último informe de Bankinter.

Unos beneficios, los estadounidenses, que podrían verse impulsados por la reforma fiscal de Donald Trump. Al respecto, los analistas señalan que “la reforma fiscal aún no está formal y definitivamente aprobada, pero en el momento de redactar este informe parece que nuestras expectativas al respecto se verán confirmadas por la realidad”

Según recogen, “todo apunta a que el impuesto sobre sociedades se reducirá desde el 35% hasta el 21%, en lugar del 15% que tiene Trump como objetivo, y que el marginal del IRPF bajará del actual 39,6% hasta el 37,0%”, pero “estos entrarían en vigor ya en 2018, en lugar de en 2019 como se pensaba”.

Es decir, la reforma fiscal de Trump llegaría antes de lo previsto a cambio de no rebajar los impuestos tanto como se esperaba. Una situación que “dará más recorrido a Wall Street y tal vez desde antes de lo esperado, arrastrando positivamente al resto de bolsas”.

3 La presión de la liquidez

“La presión de la liquidez no influye sobre las valoraciones, pero sí imprime un ritmo más rápido a la evolución de las cotizaciones, de las bolsas”, señala el Departamento de Análisis de Bankinter. Por eso “creemos que, en la práctica, el riesgo es “estar fuera del mercado”, ya que podríamos encontrarnos con que los avances de las bolsas se producen con particular energía ya desde principios de 2018”.

Índice Variación 2017 * Valoración/Objetivo 2018 Potencial Máximo histórico Fecha del máximo
Ibex 35 +9,9% 11.751 +14,4% 15.946 08/11/2007
EuroStoxx 50 +9,8% 4.323 +19,6% 5.464 06/03/2000
S&P 500 +20,2% 3.157 +17,4% 2.664 12/12/2017
Nikkei +19,6% 25.211 +10,2% 39.916 29/12/1989

Fuente: Bankinter *hasta 18/12/2017

Lista de tareas para 2018

De cara a este nuevo entorno, los expertos de Bankinter se han puesto una lista de tareas de cara al nuevo año. Este listado incluye los siguientes puntos:

  • Moverse desde compañías de dividendo (estrategia 2017), cuyo timing de mercado empezará a verse afectado por las expectativas de tipos y la mayor regulación, hacia bancos (estrategia 2018), que saldrán beneficiados precisamente de esas expectativas sobre tipos, por la recuperación de volúmenes gracias al ciclo y por un alivio de las presiones regulatorias.
  • Incorporar small caps americanas a las carteras, puesto que pensamos empiezan a ofrecer más recorrido potencial que las compañías grandes y, además, resultarán proporcionalmente más favorecidas por la reforma fiscal cuando salga adelante.
  • Favorecer bonos soberanos periféricos europeos ante la expectativa de que sus primas de riesgo con Alemania continúen estrechándose y, además, aproximándose entre sí.
  • Mejor posicionamiento de los emergentes, favorecidos por esa expansión simétrica.

En definitiva, “creemos que en 2018 las bolsas materializarán avances entre +10% y +20%, que los bonos seguirán bien soportados y con TIR reducidas […] y que los precios inmobiliarios seguirán subiendo a un ritmo de dígito simple, que en el caso español cuantificamos en aproximadamente +4% o superior”. “Pocas veces se ha dado una coincidencia de circunstancias tan favorable, a pesar de los riesgos”, según el Departamento de Análisis de Bankinter.

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